【基金經理手記】風物長宜放眼量

農銀匯理基金經理 谷超從短期角度來看，企業的股價可能受到宏觀經濟、行業政策、貨幣流動性、市場情緒等因素的影響而產生大幅波動，但企業價值未必會在短期內出現同樣大變化，甚至時常會出現企業的長期競爭力在持續增加但股價短期走弱的情況。從長期角度看，企業價值的增長最終會反映到股價上，只是這個過程需要深入的研究和長久的耐心。實際上，2022年就發生了類似的情況：美聯儲大幅加息及縮表、全球地緣沖突加劇及新冠疫情等因素造成全球經濟增速明顯放緩，大部分海外國家通脹水平高企，部分國家甚至逐漸陷入經濟衰退的趨勢，這給全球的權益資產價格和估值帶來較大壓力，國內股市出現較大幅度的下跌。在此過程中，很多優質企業經歷股價的大幅波動，這主要是宏觀經濟、貨幣流動性及市場情緒等因素造成，企業的內在價值并未發生明顯變化，甚至長期創造現金流的能力越來越強，此時正是長期投資的好時機。展望未來，我們對中國經濟中長期向好發展的趨勢充滿信心。隨著疫情防控進入新階段，居民出行需求明顯恢復，服務業與居民消費逐漸復蘇，整體經濟形勢逐漸好轉。在人工智能、新能源、高端裝備制造、生物醫藥等行業，中國的優秀企業正在迅速縮短與全球領先企業的差距，部分領域已經實現反超。未來中國必將涌現出一批在全球都具備核心競爭力的優質企業。例如，中國新能源車領域優秀企業的領先優勢在不斷擴大，已經開始倒逼競爭對手紛紛降價。汽車作為差異化程度較高的商品，價格并不是消費者購買決策的惟一參考因素，降價促銷難以成為長期競爭策略。在白熱化競爭階段后，中國新能源車領域的優秀企業未來有希望在全球實現市場份額大幅提升。外部環境還面臨一些風險：一方面全球地緣沖突仍在加劇；另一方面全球化趨勢受阻，科技發展與交流受到較大影響。未來國內優質企業可能在很多領域遇到非市場競爭因素帶來的困難，尤其是供應鏈安全存在一定的不確定性。這是考驗，也是國內優秀企業奮起直追的機遇。國內有制度優勢和工程師紅利，還擁有巨大的內需市場，有條件構建以國內大循環為主體、國內國際雙循環相互促進的新格局。長期來看，我們對中國優質企業實現關鍵領域的自主可控充滿信心，將竭盡全力挖掘優質企業的投資機會，力爭為持有人創造長期的價值回報。免責聲明：本文為轉載內容，不代表紅周刊立場，亦不構成投資建議。