沙俄聯(lián)手減產(chǎn)，而需求遠(yuǎn)超預(yù)期，7月以來(lái)油價(jià)已漲了20%

經(jīng)歷了長(zhǎng)達(dá)半年的低迷之后，油價(jià)在供應(yīng)收緊和需求反彈的背景下飆升。自7月1日以來(lái)，國(guó)際原油基準(zhǔn)布倫特原油已經(jīng)上漲了約20%，而作為維持全球經(jīng)濟(jì)運(yùn)轉(zhuǎn)的重要燃料，紐約港柴油價(jià)格已經(jīng)飆升了三分之一。沙特、俄羅斯兩大產(chǎn)油國(guó)發(fā)力，自愿減產(chǎn)來(lái)進(jìn)一步限制產(chǎn)能，同時(shí)原油消費(fèi)激增，導(dǎo)致原油供需面臨嚴(yán)重的赤字。原油供需赤字嚴(yán)重本周二，沙特和俄羅斯將自愿減產(chǎn)的期限延長(zhǎng)至今年12月底，沙特自愿減產(chǎn)100萬(wàn)桶/日，俄羅斯自愿減產(chǎn)30萬(wàn)桶/日，促使油價(jià)飆升至每桶90美元以上，為去年11月以來(lái)首次。具體來(lái)看，今年5月起，沙特日均減產(chǎn)50萬(wàn)桶原油，7月起再次自愿額外日均減產(chǎn)100萬(wàn)桶原油。兩次減產(chǎn)后，沙特日均原油產(chǎn)量已降至900萬(wàn)桶。俄羅斯的額外減產(chǎn)規(guī)模不到沙特的三分之一，而且適用于出口而非生產(chǎn)。與此同時(shí)，原油消費(fèi)需求激增，根據(jù)國(guó)際能源機(jī)構(gòu)（IEA）的數(shù)據(jù)，6 月份全球石油使用量達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的1.03 億桶/日，其中中國(guó)石油需求回升推動(dòng)整體需求走高。Energy Aspects Ltd分析師Amrita Sen在一份報(bào)告中說(shuō)，西方對(duì)亞洲，尤其是中國(guó)的看法與現(xiàn)實(shí)相去甚遠(yuǎn)，終端用戶需求和煉油廠運(yùn)行都很強(qiáng)勁。在供應(yīng)收緊和需求反彈的背景下，供需缺口進(jìn)一步擴(kuò)大，Rystad Energy A/S數(shù)據(jù)顯示：第四季度的供應(yīng)缺口約為每天 270 萬(wàn)桶，這意味著全球油價(jià)將進(jìn)一步上漲。市場(chǎng)曾希望季節(jié)的變化會(huì)緩解石油市場(chǎng)的緊張狀況，IEA此前預(yù)測(cè)顯示，第四季度每天的供應(yīng)缺口略高于100萬(wàn)桶，是7月至9月預(yù)計(jì)缺口的一半。然而，周二沙俄的聯(lián)合聲明明顯改變了這一前景，最后一個(gè)季度的預(yù)計(jì)赤字與夏季一樣嚴(yán)重。渣打銀行大宗商品分析師Emily Ashford也指出：我們的供需模型顯示出嚴(yán)重的赤字，沙特的減產(chǎn)比其他國(guó)家的所謂減產(chǎn)更有影響力。當(dāng)他們說(shuō)要減產(chǎn)時(shí)，他們是下定決心的。此前，高盛大宗商品研究部門(mén)表示，沙特和俄羅斯延長(zhǎng)自愿減產(chǎn)協(xié)議，可能導(dǎo)致布倫特原油期貨價(jià)格在2024年底飆升至每桶107美元。能否避免油價(jià)暴漲？明年正值美國(guó)大選，美國(guó)總統(tǒng)拜登并不希望看到汽油價(jià)格飆升，但其他潛在的額外供應(yīng)都面臨重重障礙。伊拉克與庫(kù)爾德自治地區(qū)和土耳其政府之間的三方法律糾紛導(dǎo)致一條重要的出口管道關(guān)閉，如果伊拉克能夠解決這一糾紛，日產(chǎn)量將增加40萬(wàn)至50萬(wàn)桶。然而，經(jīng)過(guò)六個(gè)月的談判，解決方案仍遙遙無(wú)期。在美國(guó)制裁力度減弱的情況下，伊朗一直在提高產(chǎn)量，8月前20天伊朗每天運(yùn)送220萬(wàn)桶原油和凝析油，8月的月度出口量有望達(dá)到今年最高水平，但其出口量可能已達(dá)到今年的峰值。拜登還有另一個(gè)潛在的抑制油價(jià)的工具——戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備SPR。去年，戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備的資源被大量開(kāi)采，歷史性地減少了約1.8億桶。當(dāng)今年早些時(shí)候原油價(jià)格下跌時(shí)，美國(guó)開(kāi)始重新填充。但目前美國(guó)原油庫(kù)存持續(xù)下降，供應(yīng)天數(shù)（包括SPR）降至46天，創(chuàng)40年來(lái)新低。不可置否的是，原油成本的飆升將為沙特提供了更多現(xiàn)金來(lái)進(jìn)行優(yōu)先投資，同時(shí)還威脅到脆弱的全球經(jīng)濟(jì)，使通脹再次飆升，更有可能破壞各國(guó)央行放松加息的計(jì)劃。哥倫比亞大學(xué)全球能源政策中心兼職高級(jí)研究學(xué)者Christof Ruhl說(shuō)，油價(jià)已經(jīng)達(dá)到了將影響總體通脹的水平。這不僅是拜登不會(huì)喜歡的事情，也是美聯(lián)儲(chǔ)可能不得不做出反應(yīng)的事情。